智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，24Q4新动力乘用车末端扣头举座呈现放大趋势，主要9月补贴计策透支了部分24Q4订单，为恶臭25Q1出现销量断档，车企通过加大扣头握取订单。聚拢各车企2024年1-10月销量及后续潜在新车，量度国内新动力乘用车批发销量有望达到1212万辆/+35%，其中纯电动679万辆/+9%、混动534万辆/+94%。瞻望2025年，自主品牌、新势力、华为及小米来岁推出的新车在20-50万元价钱带较多，有望带动中高端新动力车放量，同期这亦然自主份额相对较弱的价钱带。

华创证券主要不雅点如下：

24Q3新动力乘用车批发/零卖销量环比+19%/+31%，出口增长放缓

批发与零卖：24Q3/24M10新动力乘用车批发销量区别为322万辆/136万辆，同比+34%/+73%、环比+19%/+11%；零卖销量区别为301万辆/118万辆，同比+53%/+67%、环比+31%/+7%。在补贴计策加持下，10月旺季新动力批发和零卖销量晋升彰着。洽商年末热销情状不绝概率大，量度24Q4新动力批发销量428万辆，同比+45%、环比+33%。

出口：24Q3/24M10新动力乘用车区别出口26万辆/8万辆，同比+4%/-11%、环比+7%/+29%。洽商到出口关税，以及国外车市需求疲弱、电动化进度放缓等行业身分，量度24Q4新动力乘用车出口35万辆，同比+20%、环比+30%。

库存：经测算24Q3/24M10新动力乘用车库存-6万辆/+9万辆，10月行业小幅加库，洽商到25Q1新车较多，为消化现存库存和零部件，量度Q4行业将主动加库。

24Q3末端降价/扣头放大，Q3单季度新动力浸透率冲破50%临界点

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扣头：24Q4新动力乘用车末端扣头举座呈现放大趋势，主要9月补贴计策透支了部分24Q4订单，为恶臭25Q1出现销量断档，车企通过加大扣头握取订单。

浸透率：24Q3/24M10新动力乘用车批发浸透率为48%/49%，环比+5pp/+1pp；新动力乘用车零卖浸透率为52%/52%，环比+5pp/-1pp，24Q3新动力乘用车零卖浸透率初次冲破50%的临界点，后续仍有较大增漫空间。

量度2024新动力乘用车销量1，212万辆/+35%，初步预估2025年1，528万辆/+26%

聚拢各车企2024年1-10月销量及后续潜在新车，量度国内新动力乘用车批发销量有望达到1212万辆/+35%，其中纯电动679万辆/+9%、混动534万辆/+94%。

要点车企全年销量预测：1)第一梯队：比亚迪431万辆/+43%、祯祥汽车94万辆/+71%、特斯拉中国90万辆/-5%、长安汽车71万辆/+62%、上汽自主63万辆/-23%；2)第二梯队：赛力斯48万辆/+362%、瞎想汽车51万辆/+35%、奇瑞集团51万辆/+326%。其中，量度赛力斯、奇瑞集团、祯祥汽车市占晋升后劲大。

量度2025年新动力乘用车出现中高端放量、纯电增量回弹的结构性变化

自主品牌、新势力、华为及小米来岁推出的新车在20-50万元价钱带较多，有望带动中高端新动力车放量，同期这亦然自主份额相对较弱的价钱带。此外，2023年上游原材料价钱大幅下落，尤其碳酸锂，电板资本缩短后纯电居品质价比晋升。另一方面，新势力及各自主车企高压快充汇注及居品落地，破钞者对纯电居品续航惊愕问题有所缓解。2025年有望看到纯电居品增量回弹。

投资残酷：整车以成长股为主框架，“成长逻辑”是主要订价身分，但利润和估值影响权重驱动晋升。选股念念路上，也曾作念右侧，左侧胜率低；要点看顺利新品对车企背后专有竞争上风的握取，进而对远期空间和估值透支的催化。此外需要珍重OEM驱动对东谈主形机器东谈主产业的积极参与。推选祯祥汽车(00175)，比亚迪(002594.SZ)；残酷珍重江淮汽车(600418.SH)、赛力斯(601127.SH)。

风险教导：新动力汽车销量不足预期、价钱竞争超预期、宏不雅经济不足预期。

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