文/夏宾文爱 x

　　好意思联储3月议息会议对利率水平“按兵不动”，会后声明中对于好意思国经济的关节表述出现了变化：将“经济远景存在不细目性”修改为“经济远景不细目性有所增多”。

　　接管不降息的好意思联储，败露了好意思国经济下行的信号吗？

　　利率不变、缩表降速

　　这次议息会议，好意思联储将联邦基金利率方向区间保管在4.25%至4.5%之间的水平不变，合乎市集预期。

　　在缩表策略方面，好意思联储则将缩表速率进一步降速。4月1日起，好意思联储把好意思国国债月度赎回上限从250亿好意思元降至50亿好意思元；握有MBS（典质贷款复古证券）的缩表速率保管在每月350亿好意思元。

　　浙商证券首席经济学家李超以为，上述在缩表方面的更动基本合乎市集预期。夙昔好意思联储的钞票欠债表可能转向握有“国债”单一钞票。此外，好意思联储不绝保有50亿好意思元的国债缩表速率，其秀丽意念念大于实质，即好意思联储但愿钞票欠债表限制不绝向常态化水平追念。

　　国泰君安国际首席经济学家周浩以为，好意思联储放缓缩表要领，也对债券市集产生了提抖擞用。好意思联储钞票欠债表以长债为主，放缓缩表就是减少长债供给，这一策略试验上利好长期债券，但试验交游中却似乎让短债更受益。

　　好意思国经济步入下行通说念？

　　近期，好意思国经济增长预期下行，主要源于PMI等景气走访关连的“软数据”走弱。

　　好意思联储在最新公布的经济预测选录中，将2025年好意思国经济增速预期从2024年12月的2.1%下调至1.7%，反应出经济增长动能收缩。

露出

　　工银国际首席经济学家程实默示，面前数据来看，好意思国的下行趋势已慢慢轩敞，多个卓绝想法已开释警示信号。亚特兰大联储近期大幅下调对好意思国2025年第一季度GDP增长的预测，更动幅度高达510个基点，从此前的增长2.33%更动为萎缩2.825%，主要原因有三：一是营业逆差的急剧扩大；二是消耗者开销的权贵下滑；三是裁人数目的大幅增长。

　　在他看来，固然好意思国经济已步入下行通说念，零落风险有所抬升，但短期来看零落仍然不是好意思国经济夙昔的主要情状。近期数据可能受到外素性策略冲击的侵犯，策略对经济的握续性影响仍需进一步不雅察。

　　程实提到，值得见原的风险成分在于，若策略不细目性长期握续，可能会激发进一步的信心零落和成本外流。面前好意思国债务水平高企，这可能会进一步株连财政和政府部门运作。

　　威灵顿投资处理固定收益基金司理库拉那（Brij Khurana）对中新社国事纵贯车默示，好意思联储下调GDP增长预测、上调消耗通胀预测，这基本上是承认了经济靠近滞胀环境。对预测进行修正的原因主要有两方面：一是基于关税对经济增长产生的负面影响；二是对通胀预期的增多。

　　年内降息何时来？

　　好意思联储最新点阵图本年方向利率核心为3.9%，与2024年12月会议点阵图握平，炫耀年内将有两次降息。

　　为何点阵图还炫耀有两次降息？好意思联储主席鲍威尔称有两个原因：一是固然通胀可能上行，但经济增长可能下落，二者的组合使得两次降息的中值预测不需要有彰着蜕变；二是面前不细目性高。在被问及5月是否降息时，鲍威尔默示，“不急于降息”。

　　中信证券外洋打算联席首席分析师李翀以为，面对近期的策略和市集走向呈现高度不细目性，短期内好意思联储仍需在营业策略不细目性较高的环境下保管策略连贯性，以雄厚市集预期。

　　程实以为，夙昔策略更动的核心触发点或将更多地有计划在劳能源市集。瞻望2025年好意思联储最早在6月进一步降息，全年降息两次，合计50个基点。

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职守裁剪：陈钰嘉 文爱 x