智通财经APP获悉，五矿证券发布研报称，连锁货仓业是做事耗尽中一个较为挫折的板块，连锁货仓行业为高圭臬化的强周期行业，需求周期与宏不雅经济波动周期有同步性，可同期不雅察供需“剪刀差”目标来判断。现在国内连锁货仓业依旧处于货仓行业冷漠期，异日耗尽者商旅需求复原、出行频次提高、出游意愿加多，货仓行业有望迎来关节复苏期。

五矿证券主要不雅点如下：

行业：市集鸠合度高，龙头界限上风显着

连锁货仓业界限老成延迟，客房数占比较高。划定2023年底，中国住宿业体式总额61.2万家，中国货仓业体式总额32.3万家，占比52.9%；中国住宿业客房总额1804.9万间，中国货仓业客房总额1649.8万间，占比91.4%。可见，国内货仓业客房数界限较其他住宿业界限大。

寰球连锁货仓市集供给鸠合度较高，其中龙头上风显着。分品牌看，2023年我国连锁货仓业TOP10品牌所有份额为55.2%；TOP3品牌所有份额为38.3%，分袂为锦江、华住、首旅货仓。分市集看，中端连锁货仓>经济型连锁货仓>高端连锁货仓>豪华型连锁货仓。

投资：连锁货仓行业兼具周期性和成长性

货仓产业链由上中下贱三方构成，连锁货仓行业位于产业链中游，主要面向商务、旅行客户群体。

周期性：连锁货仓业是高圭臬化的行业，需求周期与国度宏不雅经济波动的周期具有同步性。

由于货仓行业需求增长的中枢驱能源为住户耗尽水平，受国度经济增长、境内旅游业发展等多重身分影响，因此行业发展与经济周期径直关连，可不雅察：

1)行业景气度参考目标：办业绩PMI及GDP增速；

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2)行业盈利才能趋势目标：OCC入住率增速(需求)与住宿餐饮业固定财富投资完成额增速(供给)剪刀差。

成长性：

1)连锁化率抓续进步：划定2023年底，国内货仓连锁化率已进步至41%，而好意思国的货仓连锁化率为73%傍边，因此中国的货仓连锁化市集与好意思国比拟仍有30%傍边的进步空间；

2)资本推高家具升级：加盟占比进步将有用消弱货仓周期属性，为快速扩展且提高收益，同期加多抗风险才能，轻财富化运营是必选之路；

3)轻财富化扩提速：因资本及收益综称身分，货仓业结构不断迭代升级为主流趋势。

风险教唆：1.旅游出行抓续性不足预期；2.住户耗尽疲软，耗尽意愿不高。

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